Gute Konjunkturdaten stützen den Aktienmarkt

Kolumne Dr. Ulrich Kater, Chefvolkswirt der DekaBank

 Frankfurt, 23. Mai 2025

Zu Beginn der abgelaufenen Handelswoche profitierte der deutsche Aktienmarkt von einer Reihe erfolgreicher Handelsgespräche verschiedener Staaten mit den USA. Der Dax schraubte sich auf neue Höchststände empor. Bestätigung fanden die Marktteilnehmer hierfür auch in den Daten zum deutschen Wirtschaftswachstum für das erste Quartal, die überraschend positiv ausfielen. Langsam wenden sich die Börsianer allerdings neuen Themen zu. So stiegen auch in der zurückliegenden Woche die Renditen bei langlaufenden Staatsanleihen an. Das betraf vor allem die Vereinigten Staaten und Japan, aber auch im Euroraum ging die Tendenz beim langfristigen Zinsniveau nach oben. Der Grund für diese weltweite Bewegung liegt in der hohen Verschuldung der Staaten. Die US-Politik befindet sich mitten in der ersten Haushaltsplanung der neuen Regierung Trump, und es zeigt sich, dass es an politischem Willen fehlt, die hohen laufenden Haushaltsdefizite der USA in den kommenden Jahren zu verringern. Für die Perspektive immer höherer Schuldenstände verlangen die Investoren in US-Staatsanaleihen daher bereits heute eine stärkere Kompensation in Form höherer Renditen. Hier ist auch der Grund für die weiter gestiegenen Preise für Gold und Bitcoin zu sehen. Steigende Zinsen sind nicht gut für die finanzielle Stabilität und das Wirtschaftswachstum in den USA. Daher reagierten die Aktienmärkte verschnupft. Zumal große US-Unternehmen ankündigten, zumindest einen Teil der seit jüngstem bestehenden Zölle in Form von Preiserhöhungen an ihre US-Kunden weiterzugeben. In Europa ist die Verschuldungslage nicht so dramatisch. Hier werden neue schuldenfinanzierte Investitionen, etwa in Deutschland, eher als positiv für die Konjunktur angesehen. Das sah man auch am aktuellen Ifo-Geschäftsklima, das nach oben zeigte. Alles zusammen sorgt im laufenden Jahr für eine deutlich bessere Aktienentwicklung in Europa als in den USA.

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