Datennebel lichtet sich

Kolumne Dr. Ulrich Kater, Chefvolkswirt der DekaBank

Frankfurt, 14. November 2025

Eine gemischte Handelswoche liegt hinter den Teilnehmern am Kapitalmarkt. Bei den Aktien hatte sich zwischenzeitlich der deutsche Leitindex deutlich erholt. Hier strahlte die freundliche Stimmung aus den USA aus, nachdem der längste Shutdown der US-Geschichte beigelegt werden konnte und damit die Bundesbehörden wieder arbeiten können. Für die Kapitalmärkte endet damit auch die orientierungslose Zeit, denn auch die statistischen Ämter hatten im vergangenen Monat keine Daten mehr geliefert. Der Vorschlag des US-Präsidenten für eine Zoll-Dividende von 2.000 US-Dollar für die amerikanischen Haushalte wurde von den Märkten nicht ernst genommen, unterstreicht er doch eher den fehlenden Realitätssinn in der US-Fiskalpolitik. Abwartende Äußerungen von Vertretern der US-Notenbank belasteten dann im weiteren Wochenverlauf die Aktienmärkte. Zinssenkungen sind keine ausgemachte Sache, weil die US-Wirtschaft sich einem immer stärkeren Investitionszyklus gegenübersieht. Diese Aussichten zeigten sich auch am Anleihemarkt, wo die Renditen von US-amerikanischen, aber auch von Euro-Staatsanleihen ohne größere regionale Differenzierung moderat zulegten. In den USA verloren dann gegen Ende der Woche vor allem Technologie-Aktien, insbesondere die großen sieben Plattformwerte. Anleger rotierten aus dem Tech-Sektor in defensive Sektoren. So konnten Energie-, Gesundheits- und Konsumwerte in einem schwachen Markt zulegen. Marktteilnehmer bevorzugen offensichtlich eine vorsichtigere Positionierung vor den wichtigen Konjunkturdaten der kommenden Woche und den zentralen Quartalszahlen von NVIDIA als derzeit wichtigstem Technologieunternehmen der weltweiten Börsenlandschaft.