Aktienmärkte holen Luft

Kolumme Dr. Ulrich Kater, Chefvolkswirt der DekaBank, das Wertpapierhaus der Sparkassen

Frankfurt am Main, 09. Mai 2025

Die politische Schrecksekunde der zurückliegenden Woche war auch an der Börse nur kurz zu spüren: Der missglückte erste Wahlgang bei der Kanzlerwahl in Deutschland wurde von einem Rückgang des DAX begleitet. Nachdem der zweite Wahlgang erfolgreich verlief, kehrte sich der DAX-Kurs zwar nicht gleich um, und auch am nächsten Tag ging es erst einmal weiter nach unten. Gegen Ende der abgelaufenen Handelswoche setzte dann aber eine Aufwärtsbewegung ein. Das alles spricht dafür, dass die Nachrichten aus dem politischen Berlin für die Finanzmärkte doch eher von untergeordneter Bedeutung gewesen sind. Stärker wiegen da schon die ökonomischen Meldungen der Woche.

Gute Produktions- und Außenhandelszahlen aus Deutschland unterstützten die Märkte. Dazu kamen erste Erfolgsmeldungen aus dem Dschungel der Handelsgespräche, in die die USA durch ihre Zolldrohungen alle ihre Handelspartner geführt hatten. Das Vereinigte Königreich meldete einen Handelsdeal nicht nur mit den USA, sondern auch mit einem weiteren Mega-Markt, nämlich Indien. Das kennzeichnet die Zukunft des Welthandels: kein Abbau, sondern ein Umbau. Weg von den multilateralen Handelsregeln hin zu bilateralen Vereinbarungen. Das ist umständlicher und ineffizienter als vorher, wird aber weiteres Wirtschaftswachstum nicht verhindern. Trotz dieser Gewöhnungseffekte an die neue US-Handelspolitik bleiben genügend Ungewissheiten bestehen. Insbesondere die Auswirkungen der bestehenden Zölle auf die eigene Wirtschaft verunsichert die Akteure in den USA weiter. Sichtbarstes Zeichen hierfür war das Ergebnis der Sitzung der US-Notenbank Fed. Es wurden keine Beschlüsse gefasst, und das bleibt nach Aussage des Notenbankchefs Powell auch erst einmal so, bis man abschätzen könne, wo der Konjunkturzug in den USA nach der zollpolitischen Weichenstellung nun hinfährt.